專家稱，回購(gòu)價(jià)與當(dāng)初發(fā)行價(jià)持平，馬云5年獲得運(yùn)營(yíng)資金相當(dāng)于無(wú)息貸款

阿里巴巴耗資145億私有化中小股東“很受傷”

2012年2月21日，阿里巴巴集團(tuán)宣布，擬以每股13.5港元回購(gòu)B2B上市公司股票將其私有化，交易金額為23億美元（約為145億人民幣）。阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云表示，“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對(duì)客戶最有利的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。”

中投顧問(wèn)IT行業(yè)研究員李方庭在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“阿里巴巴私有化最終獲益人是董事局主席馬云，而最受傷的或是其中小股東，這是由于此次回購(gòu)其股份的價(jià)格為13.5港元，這與當(dāng)初的發(fā)行價(jià)完全持平，也就是說(shuō)5年時(shí)間馬云獲得的運(yùn)營(yíng)資金相當(dāng)于無(wú)息貸款，而中小股東則沒(méi)有獲得應(yīng)有的投資收益。”

馬云贏了小股東輸了

馬云認(rèn)為，私有化要約也可為股東提供一次具有吸引力的變現(xiàn)機(jī)會(huì)。

阿里巴巴集團(tuán)將以每股13.5港元的價(jià)格收購(gòu)其尚未持有的阿里巴巴27%的股份，較阿里巴巴停牌前的最后報(bào)價(jià)溢價(jià)46%，與將近5年前阿里巴巴上市時(shí)的股價(jià)相同。阿里巴巴管理層，包括行政總裁陸兆禧及首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)在電話會(huì)議中多番強(qiáng)調(diào)，這是最終出價(jià)，公司將不會(huì)提價(jià)，一旦遭股東否決，私有化會(huì)取消。

武衛(wèi)強(qiáng)調(diào)，私有化與母公司正在與雅虎談判的交易之間沒(méi)有任何關(guān)系。阿里巴巴集團(tuán)現(xiàn)持股71.3％，私有化須取得余下28.7％股份，最少有四分三的贊成票才可通過(guò)。

另外，阿里巴巴已向香港聯(lián)交所申請(qǐng)，從2012年2月22日上午9時(shí)正(香港時(shí)間)起恢復(fù)股份在香港聯(lián)交所買賣。

李方庭表示：“私有化能夠使企業(yè)更專注于自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和提升，而未來(lái)，在企業(yè)的戰(zhàn)略決策方面也容易達(dá)成一致意見(jiàn)，另外，企業(yè)私有化退市后，不用承擔(dān)分配股東利潤(rùn)的壓力，對(duì)加快其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有促進(jìn)作用。”

李方庭認(rèn)為馬云真正的心思在此。

也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，阿里巴巴業(yè)務(wù)前景不明朗，又有股權(quán)架構(gòu)問(wèn)題，私有化價(jià)錢對(duì)股民有吸引力，預(yù)料成事機(jī)會(huì)很大，成功抽到股份的投資者可算是全身而退，但亦反映投資者科難以估計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

阿里巴巴近期公布的業(yè)績(jī)顯示，去年?duì)I業(yè)額增長(zhǎng)15.5%，至64.2億元人民幣；純利增長(zhǎng)16.6%，至17.2億元。但由于付費(fèi)會(huì)員減少5.4%，至76.5萬(wàn)戶，令預(yù)收會(huì)籍費(fèi)用大降，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大跌30.3%，至19.8億元。

馬云欲“關(guān)門打虎”？

博客網(wǎng)創(chuàng)始人、互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室董事長(zhǎng)方興東表示：“馬云可成為全球互聯(lián)網(wǎng)第一梟雄，2011年智取支付寶；2012年私有化B2B關(guān)門打虎清掉雅虎。幾大連環(huán)奇招將使馬云完全掌控阿里帝國(guó)。他預(yù)測(cè)，未來(lái)阿里整體上市將超越今日Facebook。”

去年，阿里巴巴爆發(fā)欺詐丑聞，涉及部分供貨商在網(wǎng)上售賣假貨及欺詐買家，公司被批評(píng)監(jiān)管不力，行政總裁衛(wèi)哲引咎辭職，股價(jià)亦由去年初逾17元高位，急瀉至不足7元，此后表現(xiàn)不振，直至本年初傳出私有化，才逐漸回升至停牌前的9.25元。

交銀國(guó)際分析員谷馨瑜指出，阿里巴巴的B2B(B2B是指企業(yè)對(duì)企業(yè)之間的營(yíng)銷關(guān)系)業(yè)務(wù)處于轉(zhuǎn)型；加上海外出口不景，無(wú)論會(huì)員及收入均顯著放緩，導(dǎo)致股價(jià)長(zhǎng)期不振，令所謂的科網(wǎng)股神話破滅。她估計(jì)，母公司趁低價(jià)私有化，除部署回購(gòu)雅虎持股，亦為日后集團(tuán)整體上市鋪路。

方興東認(rèn)為，私有化的阿里巴巴下一步棋會(huì)把雅虎解決掉后，整個(gè)團(tuán)隊(duì)能夠主導(dǎo)整個(gè)公司再去上市。

私有化浪潮會(huì)否來(lái)臨？

私有化總有一個(gè)非常好的理由。

盛大網(wǎng)絡(luò)2012年2月15日宣布，公司已經(jīng)完成了此前宣布的、日期標(biāo)注為2011年11月22日的合并協(xié)議及計(jì)劃所籌劃的合并交易，盛大成為母公司的全資子公司。這意味著盛大實(shí)現(xiàn)了私有化，成為陳氏家族的私有公司。

盛大網(wǎng)絡(luò)的私有化成為了中國(guó)概念股在美國(guó)資本市場(chǎng)的一次極受關(guān)注的事件，業(yè)界普遍猜測(cè)盛大網(wǎng)絡(luò)的私有化是為了能夠回歸A股所做的準(zhǔn)備。

巧合的是，繼盛大網(wǎng)絡(luò)私有化之后，馬云也把阿里巴巴私有化了。

專家認(rèn)為，可能陳天橋?qū)κ⒋缶W(wǎng)絡(luò)的私有化進(jìn)一步刺激了馬云的神經(jīng)，不過(guò)現(xiàn)在可以肯定的是阿里巴巴私有化已經(jīng)成行，或許在弱市的時(shí)候，會(huì)有更多的上市公司進(jìn)行自己的私有化之路。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于“PPP”模式驗(yàn)證非常期待。

不過(guò)可以肯定的是對(duì)于盛大網(wǎng)絡(luò)和阿里巴巴來(lái)說(shuō)，再上市的可能性短期內(nèi)還不會(huì)很明顯，畢竟自身的業(yè)務(wù)是多元化的，作為投資集團(tuán)公司，為自己的子公司上市鋪平道路或許獲得的利益更大。

李方庭認(rèn)為：“實(shí)際上兩次私有化事件并無(wú)較大關(guān)聯(lián)，盛大私有化是對(duì)其業(yè)務(wù)的調(diào)整，也源于其盛大業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平的情況，而阿里巴巴私有化主要是業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此掀起業(yè)內(nèi)私有化浪潮的可能性不大。”

但億邦動(dòng)力網(wǎng)CEO鄭敏卻認(rèn)為，私有化推進(jìn)了阿里巴巴的“二次創(chuàng)業(yè)”。

鄭敏認(rèn)為，從調(diào)整轉(zhuǎn)型的時(shí)機(jī)來(lái)看，阿里集團(tuán)具備多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，特別是現(xiàn)金儲(chǔ)備比較充裕，而淘寶、支付寶等也已過(guò)了“失血投入期”，集團(tuán)業(yè)務(wù)整體發(fā)展快速。如果能夠通過(guò)私有化先統(tǒng)一思想、再大膽地玩一次“二次創(chuàng)業(yè)”，可能會(huì)讓阿里成功突破“天花板”

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