2012年4月22日消息，恐龍智庫(kù)高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)分析師令一龍此前撰文顯示，東軟集團(tuán)31億大單已難掩財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)恐龍智庫(kù)監(jiān)測(cè)顯示，2012年3月14日，東軟集團(tuán)[8.870.34% 股吧 研報(bào)]公告稱，公司全資子公司東軟集團(tuán)(上海)有限公司(下稱東軟上海)擬與奇瑞量子汽車有限公司(下稱奇瑞量子)簽訂意向書，東軟上海將成為奇瑞量子某款汽車在中國(guó)市場(chǎng)的車載娛樂(lè)信息系統(tǒng)整體供應(yīng)商(包括汽車音響、導(dǎo)航及揚(yáng)聲器等)，并委托東軟集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司阿爾派電子(中國(guó))有限公司開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

按照公告，在目標(biāo)車型量產(chǎn)前，東軟將按照要求完成車載娛樂(lè)信息系統(tǒng)的需求分析、設(shè)計(jì)、定制開(kāi)發(fā)和測(cè)試工作。在目標(biāo)車型量產(chǎn)周期內(nèi)，東軟上海按照約定對(duì)奇瑞量子進(jìn)行系統(tǒng)交付，奇瑞量子將根據(jù)該款汽車的實(shí)際產(chǎn)量支付貨款。公告同時(shí)提示本次合作在供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品交付等方面可能會(huì)給公司帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

以下為令一龍報(bào)告節(jié)選：

奇瑞量子暫定目標(biāo)車型于2013年開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目周期為7年。根據(jù)奇瑞量子目前的產(chǎn)量預(yù)期，自意向書簽訂之日起至2019年期間，預(yù)計(jì)東軟上海向奇瑞量子銷售車載娛樂(lè)信息系統(tǒng)將共計(jì)增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入約31億元。在此項(xiàng)目中，東軟上海將與阿爾派電子(中國(guó))有限公司進(jìn)行合作，委托阿爾派中國(guó)進(jìn)行相關(guān)硬件及平臺(tái)的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、物流及售后服務(wù)，預(yù)計(jì)將為此共計(jì)增加主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約29億元。而且，根據(jù)測(cè)算，本次合作對(duì)公司每年度的凈利潤(rùn)沒(méi)有重大影響。

此外，具體執(zhí)行時(shí)，雙方需根據(jù)《意向書》等相關(guān)文件的約定另行簽訂銷售合同。簽訂銷售合同的前提是：(1)奇瑞量子按照計(jì)劃實(shí)施該目標(biāo)車型的量產(chǎn);(2)東軟上海提供的車載娛樂(lè)信息系統(tǒng)符合奇瑞量子的要求。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑：“從阿爾派29億買過(guò)來(lái)，31億賣給奇瑞。項(xiàng)目周期7年，年收入不到3000萬(wàn)，刨去各種費(fèi)用和稅收后利潤(rùn)所剩無(wú)幾。實(shí)際上，東軟集團(tuán)干的是不賺錢的集成甚至是分銷的業(yè)務(wù)，純屬白忙活。”

據(jù)媒體報(bào)道，在4月13日的一次電話交流會(huì)議中，公司高管對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑做出了正面回應(yīng)。據(jù)在現(xiàn)場(chǎng)的研究員透露，“公司高管表示，奇瑞的訂單對(duì)公司有非常重要的戰(zhàn)略意義，是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的具體體現(xiàn)。”

資料顯示，東軟集團(tuán)是中國(guó)最大的IT解決方案與服務(wù)供應(yīng)商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：產(chǎn)品行業(yè)解決方案、產(chǎn)品工程解決方案及相關(guān)軟件產(chǎn)品、平臺(tái)及服務(wù)等。據(jù)東軟集團(tuán)年報(bào)顯示，2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.5億元，同比增長(zhǎng)16.5%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為41707萬(wàn)元，同比降13.9%。

風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)

東軟集團(tuán)宣告擬與奇瑞量子汽車有限公司簽訂金額高達(dá)31億的合作意向書，這被業(yè)內(nèi)稱為目前國(guó)內(nèi)telematics(即遠(yuǎn)程信息服務(wù)、無(wú)線數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng))領(lǐng)域上有史以來(lái)最大的一個(gè)意向訂單。不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)“有史最牛”并不買賬，自消息發(fā)布后的12個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)收了11根陰線。股價(jià)大跌背后究竟隱藏何種玄機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)呢?

風(fēng)險(xiǎn)一：研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)公告顯示，在違約責(zé)任方面，若東軟上海未能達(dá)到《意向書》要求，奇瑞量子有權(quán)拒絕簽訂銷售合同，此情況下東軟上海應(yīng)賠償奇瑞量子，并使奇瑞量子免于承擔(dān)由此導(dǎo)致的一切損失。奇瑞量子暫定目標(biāo)車型于2013年開(kāi)始量產(chǎn)，而此前，東軟上海需要提供符合奇瑞量子要求的軟件系統(tǒng)，研發(fā)時(shí)間僅為一年。

產(chǎn)品研發(fā)具有技術(shù)更新快、產(chǎn)品生命周期短、資金投入大的特點(diǎn)。資料顯示，2008-2010年及2011年1-3月,東軟投入研發(fā)的金額分別為2.29億元、2.67億元、3.44億元和0.79億元,分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的6.16%、6.42%、6.97%和7.64%。因此，從研發(fā)時(shí)間和資金投入等方面來(lái)看，東軟上海面臨著巨大的研發(fā)壓力與風(fēng)險(xiǎn)。

恐龍智庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，奇瑞量子對(duì)軟件及相關(guān)產(chǎn)品的功能要求，無(wú)疑具有獨(dú)特的需求特點(diǎn)，東軟上海對(duì)奇瑞量子要求的把握如出現(xiàn)偏差，研發(fā)成果不符合奇瑞量子需求或者因資金投入不足、研發(fā)人員水平不夠等原因造成不能滿足合同的需求，都將會(huì)使東軟上海喪失合作機(jī)會(huì)，并對(duì)奇瑞量子承擔(dān)違約責(zé)任，不僅造成研發(fā)失敗，還要承擔(dān)巨大的資源浪費(fèi)和損失。

風(fēng)險(xiǎn)二：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)報(bào)道，東軟上海從阿爾派購(gòu)買硬件29億，31億賣給奇瑞量子。經(jīng)核算，平均年收入不到3000萬(wàn)，除去各種費(fèi)用和稅收后利潤(rùn)所剩無(wú)幾。

雖然公司高管對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑做出了正面回應(yīng)，明確表示訂單對(duì)公司具有轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略意義，但顯然該解釋無(wú)法遮掩財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

恐龍智庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，利潤(rùn)是一個(gè)公司生存的基本保障，利潤(rùn)過(guò)低也將嚴(yán)重影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。年報(bào)中顯示，東軟集團(tuán)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為41707萬(wàn)，同比降13.9%。而東軟上海與奇瑞量子的合作，需要東軟上海先行投入巨額資金進(jìn)行研發(fā)，巨額的委托開(kāi)發(fā)及后續(xù)服務(wù)費(fèi)用無(wú)疑將增大成本，進(jìn)而影響公司的盈利。

風(fēng)險(xiǎn)三：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

過(guò)去東軟集團(tuán)汽車電子業(yè)務(wù)形態(tài)主要是汽車廠商客戶拿到訂單后將軟件部分交給公司開(kāi)發(fā)，按公司實(shí)際的開(kāi)發(fā)量付款。現(xiàn)在是東軟先投入，根據(jù)市場(chǎng)汽車銷量，按軟件套數(shù)收費(fèi)。

東軟集團(tuán)也承認(rèn)，公司實(shí)際銷售金額將與目標(biāo)車型實(shí)際產(chǎn)量等因素直接相關(guān)，會(huì)受到汽車市場(chǎng)需求等各種因素的影響，目前僅為預(yù)計(jì)金額。

恐龍智庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定了企業(yè)的發(fā)展方向與模式，缺乏市場(chǎng)調(diào)研與可行性分析的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將導(dǎo)致企業(yè)盲目發(fā)展，難以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，喪失發(fā)展機(jī)遇和動(dòng)力，甚至經(jīng)營(yíng)失敗。

東軟集團(tuán)認(rèn)為盈利模式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主要是基于中國(guó)人力成本持續(xù)上升和人民幣升值，以低廉的勞動(dòng)力獲取利潤(rùn)的模式在未來(lái)可能會(huì)逐漸消失。

但是，東軟集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尤其是盈利模式轉(zhuǎn)型嚴(yán)重依賴于汽車市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，以及上游供應(yīng)商的產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量，很可能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中陷入被動(dòng)。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是企業(yè)重新塑造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升社會(huì)價(jià)值的重要舉措，設(shè)定企業(yè)戰(zhàn)略，應(yīng)當(dāng)對(duì)其戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略實(shí)施等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的分析、識(shí)別與評(píng)估，并對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的防控措施，否則，難免會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，并帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失。

風(fēng)險(xiǎn)四：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

恐龍智庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)分析師認(rèn)為，中國(guó)汽車市場(chǎng)去年起表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下,持續(xù)多年的兩位數(shù)高速增長(zhǎng)戛然而止。加上油價(jià)上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等不利影響,今年預(yù)計(jì)整體銷量也僅能維持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),車企利潤(rùn)將進(jìn)一步承壓。

而東軟集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，汽車銷量將決定收入。也就是說(shuō)，市場(chǎng)中的原材料供應(yīng)、市場(chǎng)需求、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等諸多環(huán)境的變化和不確定因素的增多，將使東軟集團(tuán)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在無(wú)形中增大。因?yàn)?，東軟集團(tuán)在承受自身行業(yè)眾多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也承接了其他行業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

---